增收不增利，长城汽车上半年净利同比下滑75.69%

日前，长城汽车披露2023年半年度报告，上半年长城汽车实现营业收入699.71亿元，同比增长12.61%，实现归母净利润13.61亿元，同比下滑75.69%。

上半年增收不增利

今年上半年，长城汽车实现销量518,796辆，相较于前两年，其销量似乎并没有太大的爆发，不过新能源及海外销量增长势头还不错，上半年长城汽车新能源车型销量89,555辆，同比增加49.34%，海外销售123,294辆，同比增长80.22%，创历史新高。

整体销量表现相对稳定，且据长城汽车透露，上半年其单车平均售价增至13.61万元，这共同强化了其营收表现。据悉，长城汽车营收已连续三年实现增长。

然而，增收却不增利，今年上半年，长城汽车归母净利润出现大幅下滑。

对此，长城汽车在半年报中给出的解释是，公司深化向新能源及智能化转型，产品结构调整，基于2023年新产品上市，加大品牌及渠道建设投入，同时坚持在新能源及智能化领域的研发投入，以及汇率收益减少所致。

半年报显示，长城汽车上半年销售费用高达32.53亿元，同比增长46.80%，销售费用增加的主要原因是报告期内加大新能源车型投放力度所致。

据悉，上半年长城汽车毛利率由上年同期的18.38%下降为16.85%，减少了1.53个百分点。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-24.36亿元，下降129.84%，上年同期为81.64亿元。

不过值得注意的是，如果分季度来看，长城汽车今年第二季度的盈利表现环比好转。一来，在此期间长城汽车销量同环比双双上涨，规模效应带来盈利改善；二来，长城汽车旗下高端车坦克、魏牌的销量占比环比增长，拉动单车盈利提升。

后续盈利有望改善

展望下半年，长城汽车盈利能力有望改善。

从产品结构来看，长城汽车旗下拥有哈弗、魏牌、欧拉、长城皮卡和坦克五大品牌，产品主要涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，动力包括传统动力车型和插电式混动、纯电动等新能源车型，产销网络遍布全球。2023年以来，长城汽车全面发力新能源，多款智能新能源新品上市且热度不断走高，销量稳定攀升。

下半年，魏牌高山已于成都车展开启预订，强势入局大七座高端MPV市场，哈弗旗下全新“新能源越野 SUV”车型B26正式定名为“哈弗猛龙”，并已于成都车展开启预售，预计将于9月中旬上市。

随着哈弗猛龙、魏牌高山等多款新能源车型投入市场并交付，长城汽车新能源产品线将进一步完善。与此同时，魏牌蓝山和哈弗枭龙的规模效应将持续释放，其中高配版本的销售比例有望提高，单车盈利持续提升。

另从海外市场来看，长城汽车五大品牌全面出海，连续4个月海外销售突破2万辆。

上半年，长城汽车智能新能源产品登陆海外，哈弗H6 HEV、欧拉好猫、坦克300、坦克500等多款车型，在约旦、澳大利亚、阿曼、马达加斯加、沙特、菲律宾、智利、柬埔寨、阿联酋等多个海外市场实现上市。

与此同时，“生态出海”战略落地，海外本土化经营持续深入。上半年，长城汽车在中东的首家配件中心在阿联酋启动运营，形成1+N配件保障体系；与乌兹别克斯坦汽车集团ADM汽车工厂就乌兹别克斯坦市场开发合作签署战略合作协议，长城汽车旗下产品将实现本地化生产。

另外，海外经销商网络快速铺设，上半年长城汽车分别与越南成安集团、新加披Cycle amp; Carriage集团、英之杰集团等经销商建立战略合作伙伴关系，上海车展期间还与海外数十家新经销商建立合作伙伴关系，加速全球销售网络拓展。

按照规划，下半年，长城汽车将专注于GWM品牌，针对哈弗、魏牌、皮卡、欧拉和坦克五大品牌的不同特点，制定不同路径，差异化布局海外新能源市场，扎根海外，构建本土化生态，海外扩张打开新增长极。

综上，随着产品线的进一步完善，高毛利率大单品销售量的增加，以及海外销量的持续上升，长城汽车的盈利有望改善。当然与此同时，也需警惕市场消费需求不足以及行业价格战、市场竞争加剧所带来的不确定性。

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